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本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实

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产品介绍

  本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  上海大智慧股份有限公司(以下简称“公司”)于2019年4月19日收到上海证券交易所《关于对上海大智慧股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》(详见公告编号:2019-033),现将相关问题回复如下:

  一、年报披露,公司主营业务分产品情况为,金融资讯及数据PC终端服务系统、金融资讯及数据移动终端服务系统、证券公司综合服务系统、港股服务系统、直播平台以及其他。请公司结合业务板块逐一说明各产品的业务模式、盈利模式、收入确认政策和时点、主要客户和供应商。

  公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,基于多年在证券和互联网领域取得的资源和技术积累,提供各类基于互联网平台应用的金融信息产品和服务。

  1、证券信息服务平台:向广大投资者(2C)提供及时、专业的PC终端和移动终端的证券信息服务;同时也为证券公司(2B)提供标准化/定制化的PC终端和移动终端的证券信息服务。证券信息服务平台包含金融资讯及数据PC终端服务系统、金融资讯及数据移动终端服务系统、证券公司综合服务系统和直播平台4大类产品。

  2、大数据及数据工程服务(以下简称“大数据业务”):包括金融大数据(沪深上市公司、新三板、港股、中概股、基金、债券、理财产品、宏观经济、行业数据、法规/诉讼、新闻/研报)和风控大数据(企业工商数据、企业涉诉信息、企业诚信信息、负面舆情、以及与风控相关的其他数据)两大平台。大数据业务主要产品是金融资讯及数据PC终端服务系统。

  3、境外业务:涵盖金融终端与数据、交易及结算系统、广告投放及市场活动推广等领域。境外业务包含证券公司综合服务系统和港股服务系统2大类产品。

  1)证券信息服务平台下2C的PC软件包括:为A股投资者提供行情、资讯和数据等服务的“大智慧365”、“大智慧专业版”、“大智慧财富版”、“大智慧策略投资终端”,以及服务港股投资者的“大智慧港股通专业版”。

  业务模式:以软件终端为载体,以互联网为平台,向投资者提供及时、专业的金融数据、金融资讯以及分析工具。采购的产品及服务主要是各大交易所的行情数据和金融资讯,以及提供互联网在线服务所必需的电脑软硬件、网络设备及网络带宽等。行情数据和金融资讯的采购主要是由公司直接与各金融信息提供机构签署信息使用许可协议,电脑软硬件、网络设备及网络带宽的采购主要是由公司向供应商直接购买。生产模式:在采集各大交易所的行情数据和金融资讯的基础上,对数据和资讯进行分类整理和深入挖掘,根据投资者的实际需要开发出数据分析和函数运算等衍生功能,设计出直观、实用而又符合投资者使用习惯的软件界面和信息工具,并最终将上述内容整合到相应的信息终端软件中,提供给用户使用。

  盈利模式和收入确认:主要是销售给C端客户,公司在提供金融资讯和数据服务前向客户收取服务期的全部费用,包括初始化费用和后续维护运行费用;公司收取的证券信息初始化费用,在客户获得授权(授权方式为 PC 软件开通)时确认收入,收取的后继维护运行费用在提供服务的期间内按月分期确认收入。例如,公司与客户签订的《产品服务合同书》中明确约定:服务费用的60%为初始化费用,提供的服务包括开通、专业数据、专有模型、专有分析方法等授权和升级服务;服务费用的40%为后续维护运行费用,提供服务包括技术支持服务、客户支持服务、行情提供服务等。

  2)大数据业务下的PC终端服务系统包括数据库产品(采用先进的数据库设计技术,以数据接口、落地数据库等方式,为投资决策、市场研究、风险控制、证券估值和金融工程提供全面的数据支持)、数据应用产品(财汇金融大数据终端、证券风险预警系统EDR、慧眼X-insight大数据风险监测系统)以及数据解决方案(项目定制化服务)三大产品线。

  业务模式:在采集各大交易所和其他数据源的行情数据、金融资讯和企业数据的基础上,对数据和资讯进行分类整理和深入挖掘,向金融机构提供标准化PC大数据产品或定制化PC数据服务。

  盈利模式和收入确认:主要销售给金融机构客户,在客户获得正式授权时将初始化费用确认收入,后续维护运行费用在提供服务的期间内按月分期确认收入。

  1)证券信息服务平台下2C的大智慧APP,大智慧APP通过手机终端向广大投资者提供及时、准确的行情、资讯和数据等服务。

  业务模式:大智慧APP与证券信息服务平台下的PC软件业务模式基本相同,只是终端不同。

  盈利模式和收入确认:大智慧APP免费供广大C端客户下载使用;客户要使用APP中的高端增值服务(包括Level2行情、其他VIP决策指标),可以直接通过手机支付按年、季、月向公司付费。移动终端服务系统的收入确认政策和时点与PC终端服务系统的方式类似,即客户获得正式授权时将初始化费用确认收入,后续维护运行费用在提供服务的期间内按月分期确认收入。

  2)证券信息服务平台下向境内证券公司提供定制化的集行情、资讯和前端委托交易(仅实现供用户进行交易委托并将所有交易信息传递到证券公司的功能)为一体的移动服务终端。

  业务模式:公司向证券公司提供定制化移动终端系统,再给到证券公司的C端客户使用。

  盈利模式和收入确认:公司向证券公司提供定制化的移动终端系统,收取授权使用费用,在提供服务的期间内按月分期确认收入。

  1)境外业务Dzh International Pte.Ltd (大智慧国际有限公司,以下简称“大智慧国际”)向银行、证券公司提供的定制化交易系统(包括前端委托交易系统和后台撮合处理系统,为目前公司仅有的全交易系统产品),以及实时金融市场信息和决策支持(不含交易功能)的定制化金融信息终端。

  盈利模式和收入确认:大智慧国际与客户签订合同后,依据合同约定,当客户验收完成后大智慧国际取得验收单时结算并确认相应的收入。合同中约定一次验收的,即一次性验收结算并确认收入;合同约定多次验收及每次验收合同金额的,每次验收后大智慧国际取得相应的验收单,并按合同约定对验收部分对应金额结算并确认相应收入。

  2)境外业务DZH Financial Research, Inc.(以下简称“日本公司”)为日本证券公司提供高质量的投资信息,覆盖日本、中国、美国股市和外汇市场。

  业务模式:日本公司根据客户需求通过专用终端提供行情和资讯,也向客户以报告书的形式提供定制化的国际金融、外汇等投资信息。

  盈利模式和收入确认:行情和资讯服务在提供服务的期间内按月分期确认收入,定制化投资信息在提供服务并与客户签字结算时一次性确认收入。

  3)证券信息服务平台下向境内证券公司营业部提供标准化的证券信息服务系统。

  业务模式:该类产品的业务模式与证券信息服务平台下2C的PC软件业务模式基本相同,区别在于:证券信息服务平台下2C的PC软件是直接供C端客户使用,该类产品是供证券公司营业部使用。

  1)境外业务阿斯达克网络信息有限公司(以下简称“阿斯达克网络”)在香港提供行情资讯、财经网站信息、视频和广告等服务。

  业务模式:阿斯达克网络通过网站及移动平台为投资者提供即时及全面可靠的财经资讯及分析工具,内容涵盖港股、A 股、美股、外汇及基金等。生产模式与证券信息服务平台下2C的PC软件基本相同。

  盈利模式和收入确认:阿斯达克网络收入主要来自向C端用户收取的行情数据年度使用费,行情数据年度使用费在提供服务的期间内按月分期确认收入;向B端用户收取视频制作费用和广告费用,视频制作费用在提供服务并与客户签字结算时一次性确认收入,广告费用依合同约定,在广告实际投放完成并与客户分次签字结算时确认广告收入。

  2)境外业务艾雅斯资讯科技有限公司(以下简称“艾雅斯”)在香港及周边地区提供交易系统服务(2017年10月起不再纳入合并报表范围)。

  业务模式:艾雅斯通过云服务的方式为香港及周边国家和地区的证券公司和期货公司提供优质、专业、稳定及创新的交易系统及结算系统方案。

  盈利模式和收入确认:艾雅斯向客户收取云柜台交易年度使用费,在提供服务的期间内按月分期确认收入。

  属于证券信息服务平台,公司2016年搭建了2C直播平台,2018年开拓了服务于银行、券商和基金等金融机构的2B直播服务体系。

  业务模式:1)2C直播平台:公司搭建了一对多的直播平台,主播是平台内容的主要来源,主播在虚拟直播间展示各自的才艺、知识及技能,分享各自的生活方式。用户可以通过人民币充值购买虚拟币,在观看视频时向主播打赏以虚拟币换购的虚拟礼物。公司的收入来自于用户购买虚拟币的充值,成本支出包括主播劳务报酬和网络技术及托管服务费(含技术外包服务费用),费用支出主要包括广告宣传费和研发费用等。2)2B直播业务是公司将直播平台的技术和服务输出,用云服务方式帮助企业以最低成本搭建自己的直播平台。

  盈利模式和收入确认:1)2C直播平台可供所有用户免费使用。公司收到购买虚拟币的款项后,在用户实际使用虚拟币购买并使用虚拟礼物时确认收入。2)2B直播业务的收入来自于前期系统开发费用和运营服务费用,前期系统开发费用在开发交付使用时确认收入,运营服务费用在提供服务的期间内按月分期确认收入。

  业务模式、盈利模式和收入确认:公司通过移动终端为客户提供广告服务,在广告实际投放完成并与客户签字结算时确认广告收入。其他定制开发业务,公司在开发项目验收合格后确认收入。

  1)贵金属业务:2013年9月公司收购了民泰(天津)贵金属经营有限公司(以下简称“天津民泰”)70%的股权,将其纳入合并报表范围;2014年6月,公司转让了天津民泰的全部股权,不再纳入合并范围。2014年3月公司收购无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司(以下简称“无锡君泰”)60%股权,将其纳入了合并报表范围;2014年12月,公司转让了无锡君泰25%的股权,不再纳入合并范围;2015年4月,公司转让了无锡君泰剩余35%的股权。

  业务模式、盈利模式和收入确认:天津民泰向客户提供贵金属交易信息及贵金属代理买卖服务,其营业收入来源是向客户收取的交易手续费,在完成代理交易事项的时点确认收入,成本相对较小,销售费用较高。无锡君泰是地方性贵金属交易中心,从事贵金属现货及电子商务交易、电子商务技术服务,其签约代理机构销售贵金属产品,营业收入来源也是向客户收取的交易手续费,在完成代理交易事项的时点确认收入,其营业成本主要是为销售贵金属产品支付给相关代理机构的代理代销成本。

  2)互联网彩票业务:2013年10月公司收购了杭州大彩网络科技有限公司(以下简称“杭州大彩”)80%的股权,将其纳入合并报表范围;杭州大彩是一家互联网彩票销售公司;2015年1月公司转让杭州大彩31%的股权,不再纳入合并范围。

  业务模式、盈利模式和收入确认:杭州大彩是通过互联网代理销售各类彩票,通过收取销售服务费(类似交易手续费)获取收益。公司在完成代理销售事项的时点确认收入。

  3)黄金业务:2014年3月公司收购了上海狮王黄金有限责任公司(以下简称“上海狮王”)100%股权,该公司从事黄金业务;2016年2月公司转让了上海狮王65%的股权,不再纳入合并范围。

  业务模式、盈利模式和收入确认:上海狮王代理销售黄金产品,并收取代销手续费;通过线上或线下两种模式,对黄金交易业务员进行业务培训,并收取相应的培训服务费。公司在完成代理销售事项和完成培训服务的时点确认收入。

  基于公司与主要客户、供应商的合同条款约定和商业秘密的考虑,披露主要客户和供应商的全称将可能影响公司市场竞争,所以仅以概述的形式披露。

  证券信息服务平台主要客户为境内各大证券公司和广大投资者,前五大客户情况如下:

  大数据业务主要客户包括托管银行、保险机构、基金公司、证券公司等,前五大客户情况如下:

  境外业务的主要客户为香港、新加坡的银行、证券公司和广告代理公司等,前五大客户情况详见问题二的回复。

  证券信息服务平台主要供应商为大交易所及其下属信息公司、电信运营商、IDC服务商。

  大数据业务主要供应商为各大交易所及其下属信息公司、信息数据提供商、电信运营商、IDC服务商和服务外包公司。

  境外业务主要供应商为各大交易所及其下属信息公司和信息数据提供商,前五大供应商情况详见问题二的回复。

  除大数据业务与上海大智慧股份有限公司(上市公司)及上海大智慧信息科技有限公司(上市公司的全资子公司)有内部采购和结算外,公司与上述其他主要客户及供应商均不存在关联关系。

  二、年报披露,境外业务的营业收入为2.50亿元,占营业收入比例为42.09%,毛利率比上年减少6.71个百分点。请公司说明:(1)境外业务和产品构成、主要经营实体及其主要财务数据;(2)境外业务毛利率下降的原因及合理性;(3)境外业务主要客户、供应商及是否存在关联关系。

  阿斯达克网络是位于香港的全资子公司,多年来致力于通过网站及移动平台为投资者提供即时及全面可靠的财经资讯及分析工具,内容涵盖港股、A股、美股、外汇及基金等。

  阿斯达克网络的产品包括:“阿思达克2007”提供崭新网上股票报价系统,“盈资讯”提供多功能金融资讯系统,“股胜通”提供投资分析系统,“期胜通”提供期货市场分析系统,“图表通”提供强劲图表分析工具,以及“报价快”提供用户管理投资组合工具。

  大智慧国际是位于新加坡的全资孙公司,主要为金融服务行业提供交易平台和信息系统解决方案,为客户提供实时的市场综合数据、深度新闻、分析工具和交易执行平台。

  大智慧国际的产品包括:定制化交易系统,支持多市场、多资产、多种货币、多语言和多渠道访问,支持程序化交易、差价合约等;定制化金融终端AdvisorXs,是一个提供金融信息服务,在股票、权证、期货和外汇市场上提供实时金融市场信息和决策支持的应用平台。

  DZH Financial Research, Inc.是位于日本的全资孙公司,是一家全球性的研究和咨询公司,为客户提供高质量的投资信息,覆盖日本、中国、美国股市和外汇市场。

  2018年,境外业务的毛利率比上年减少6.71个百分点的主要原因是:2017年1-9月公司合并范围包括大智慧(香港)投资控股有限公司(以下简称“大智慧香港”,主要经营实体为艾雅斯),该公司毛利率较高;2017年9月公司转让大智慧香港51%的股权后,不再纳入合并报表范围。

  基于公司与主要客户、供应商的合同条款约定和商业秘密的考虑,披露主要客户和供应商的全称将可能影响公司市场竞争,所以仅以概述的形式披露。

  境外业务的主要客户为香港、新加坡的银行、券商和广告代理公司等,主要供应商为各大交易所及其下属信息公司和信息数据提供商。

  会计师在年报审核中,对于境外公司的主要产品毛利率进行了分析,由于拥有较高产品毛利率的大智慧香港自2017年10月起不再纳入合并范围,导致2018年度境外毛利率有所下降,剔除该影响后,两年毛利率差异较小。我们未发现境外业务的主要客户及供应商存在关联关系。

  三、年报披露,近五年,公司各产品毛利率变动幅度较大。金融资讯及数据移动终端服务系统的毛利率由2014年的80.20%下滑至39.43%,金融资讯及数据PC终端服务系统的毛利率由2014年的33.57%上升至59.72%,证券公司综合服务系统、港股服务系统、直播平台以及其他的毛利率均波动较大。请公司:(1)在成本分析表中补充披露各产品的成本构成项目,并对重大变动情况作充分说明;(2)结合行业发展变化、核心竞争力、主要客户及市场占有率变化、成本结构变化等,逐项说明公司各产品毛利率变动幅度较大的原因,以及对公司未来业务的影响。

  正常情况下,公司营业成本主要包括信息服务费、网络技术及托管服务费(以下简称“网络费”)和人员成本三大部分。

  信息服务费指支付给境内外各交易所、金融机构、数据供应商、媒体等相关数据授权使用费、信息数据服务费用等。公司除直播平台和贵金属业务外的产品基本上都有信息服务费成本,公司的信息服务费成本绝对金额和成本中相对占比都较高,主要原因有:(1)2012年起公司开始国际版项目的研发,数据服务范围从国内市场向全球市场拓展,包括了全球226个金融市场行情,其他经济和金融数据也大规模扩张,信息数据采购费用较高;(2)阿斯达克网络提供的行情资讯服务在香港拥有70%以上的市场占有率,收费用户较多,信息服务成本也较高;2016年公司大力发展直播平台,其他业务投入有所下降,信息服务费下降15.00%;(3)2017年起大数据业务加强对信息数据的投入,有部分信息数据采编服务交由第三方公司完成,产生一定的信息数据服务费用。

  网络费指服务器托管在各大运营商机房支付的管理运营费用、第三方提供的技术服务费用(如云费用、安全认证费用、技术外包服务费用等)、以及支付给通讯公司的网络宽带和光纤专线费用等。公司的产品基本上都有网络费成本,贵金属业务该部分成本很小。2016-2017年公司网络费变化较大,主要原因是:2016年公司新增直播平台,对网络服务(云服务)的投入加大,因此相关成本同比增加85.97%;2017年直播平台的业务量大幅下降,相关成本同比下降46.16%。

  人力成本指为公司产品运行维护以及技术外包项目支付的直接人工成本。大智慧国际的证券公司综合服务系统业务有人力成本,2017-2018年该部分成本逐年有所增加,主要原因是:大智慧国际业务拓展,人力成本投入同比分别增长14.22%、21.84%。

  总体来看,2014年和2016年公司营业成本较高的主要原因是:2014年公司贵金属业务的代理代销成本(无锡君泰的主要成本是为销售贵金属产品支付给相关代理机构的代理代销成本)为16,898.13万元,对应业务收入为21,888.44万元。2016年直播业务的主播劳务报酬为140,484.89万元(导致当年营业成本同比增长613.64%),对应业务收入为55,270.04万元。

  PC终端服务系统分为大数据业务下2B的PC终端服务系统和证券信息服务平台下2C的PC软件两部分构成。

  成本变动的主要原因是:(1)2016年公司开始整合了业务资源,逐步减少了服务器部署,用云服务方式逐步替代托管服务器方式,2016-2017年网络费同比分别下降34.79%、31.59%;(2)2018年公司对核心业务和数据存储用云服务方式替代时,为了保证切换运营的安全,同时采用了云服务方式和托管服务器方式,因此网络费同比上升了43.08%。

  (1)大数据业务下2B的PC终端服务系统前期投入信息服务费投入较大,随着收入的增长,毛利率由2014年的45.87%上升到2015年的56.05%,再上升至2016年的71.22%;2017年起公司加强了信息数据的投入,在收入持续增长的情况下,毛利率相对稳定;

  (2)证券信息服务平台下2C的PC软件收入和成本都有较大的波动:2015年公司与合作券商的业务整合,提供免费产品,对PC软件销售造成巨大冲击,收入同比下降37.74%,成本变化较小,毛利率由64.02%下降至39.51%;2016年公司着力发展直播平台,证券信息服务平台业务投入下降,收入同比大幅下降64.11%,网络费下降导致成本同比下降32.39%,毛利率降为负数;2017年公司聚焦主业,PC产品收入同比增长70.80%,网络费持续下降导致成本继续下降,毛利率回升至42.32%;2018年PC产品收入略有下降,成本略有上升,毛利率下降至35.63%。

  对未来公司业务的影响:公司在金融大数据和风控大数据领域具有相对领先的优势,长期稳定的客户包括所有具有托管业务资格的托管银行、有保险资产管理公司在内的90%以上的保险机构、95%以上的基金公司、70%以上证券公司以及众多的信托公司、投资公司、金融高校等,收入增长趋势明显,毛利率将稳中有升。经过多年的发展,公司在证券信息服务行业拥有较强的品牌和技术积累,公司证券信息服务中PC终端产品的客户基本为相对专业的投资者且稳定性相对较高,PC产品经历了2015-2016年的非正常波动后,未来收入和成本变动将趋于相对稳定。

  成本变动的主要原因是:(1)2015年12月前,公司对移动产品采取了高定价、随PC产品搭售的策略,销量较少,成本相对较少;(2)2015年12月,公司下调了相关产品的售价并采取独立销售的策略,2016年移动相关产品收入大幅增长,信息数据成本和存储成本也有较大幅度增加;(3)2016年9月起,移动App开始销售技术指标,指标计算也需要增加一定的数据投入和存储成本,因此2016年成本合计增长242.37%;(4)2016年下半年,公司开始向证券公司收取移动产品的授权使用费用,该业务对应有较大的信息服务费成本,因此2017-2018年信息服务费同比分别增长372.96%、32.26%,成本合计分别增长168.97%、15.03%。

  毛利率变动的主要原因是:(1)2016年公司移动终端产品的价格有所调整,导致毛利率下降至70.99%;(2)2017-2018年公司增加了移动终端的指标销售和向证券公司收取移动产品的授权使用费用,相关成本投入增幅大于收入增幅,毛利率下降至39%左右;(3)公司移动终端产品总体收入不高,因此业务模式和产品定价的变化对毛利率的影响都较大。

  对未来公司业务的影响:根据猎豹大数据2018年Q3证券交易APP排行榜,公司排名第2,周活跃渗透率为0.1384%,周人均打开次数为85.1次。未来公司将加大移动APP的社区化平台建设,推出全新的知识型智能社区服务平台一一慧信。慧信将以财经用户为基础,构建用户与用户、用户与专家、用户与机构的社群服务圈,促进了信息的自主生产,增强用户粘性和机构服务效率,并结合直播、机器人等服务工具,大大改进服务形式,提升用户体验,从而提升相关产品的收入和毛利率。

  成本变动的主要原因是:2017-2018年,由于新加坡的银行和证券公司对交易系统的需求提升(包括客户对交易系统功能提出了新需求、跨国客户新增了其他国家和地区的交易系统采购需求),大智慧国际加大了信息服务费、网络费和人力成本的投入,成本合计增长分别为16.57%、18.76%。

  毛利率变动的主要原因是:(1)2016年公司大力发展直播平台,其他业务发展受影响,证券公司综合服务系统收入下降,相关成本投入相对刚性,因此毛利率有所下降;(2)2017年起,由于新加坡的银行和证券公司对交易系统的需求提升,大智慧国际加大了各方面的投入,但当期的收入增长却并不明显,因此毛利率持续下降。

  对未来公司业务的影响:公司证券公司综合服务系统的客户是国内、新加坡和日本的主流证券公司,国内证券公司客户覆盖率约60%,新加坡证券公司客户覆盖率超过60%。随着前期投入,收益逐步体现,未来证券公司综合服务系统的毛利率有望逐步回升。

  成本变动的主要原因是:(1)阿斯达克网络的信息服务成本占比较大,与其用户量密切相关,随用户量的多少略有波动;(2)艾雅斯主要业务为云柜台交易系统,对云服务的投入(即网络费)相对较大,2017年10月起公司丧失了对其控制权,因此2017-2018年网络费同比分别下降21.48%、36.68%。

  毛利率变动的主要原因是:(1)艾雅斯由于业务属性原因毛利率较高,而阿斯达克网络的毛利率相对低一些;近年来,艾雅斯的收入增长较快,对港股服务系统的毛利率提升有较大贡献;(2)2017年10月起,公司丧失了对艾雅斯的控制权,2018年港股服务系统的毛利率有所下降。

  对未来公司业务的影响:2018年阿斯达克网络推出视频服务,提升了用户流量和整体广告收益。未来阿斯达克网络将逐步与银行合作,打通证券交易通道,为用户提供更多的增值服务。

  直播平台相关成本变动分析如下:(1)2016年公司新增直播平台,在主播劳务报酬上投入巨大,网络技术及托管服务的投入也相对较高;(2)2017-2018年公司将直播业务聚焦到财经领域,主播费用剧降,但基础网络技术和托管服务费用具有一定的刚性,相关成本维持在1,300多万元。

  毛利率变动的主要原因是:(1)2016年公司直播业务实现收入5.53亿元,而投入成本巨大,导致该业务毛利率较低;(2)2017-2018年公司对直播业务进行整合调整,直播平台收入大幅下降,毛利率波动较大。

  对未来公司业务的影响:未来公司的直播业务将在2B方向上继续进行业务探索,力求形成规模的稳定收入和可复制的商业模式,为公司贡献一定的盈利,成为公司一站式金融信息服务平台中重要的产品和服务之一。

  贵金属业务相关成本变动分析如下:2014年公司收购无锡君泰60%的股权,相关业务有16,898.13万元的代理代销成本。

  毛利率变动的主要原因是:公司其他业务主要包括广告、其他定制软件开发等,2015年上半年资本市场环境好,公司广告收入增长较多,毛利率明显高于其他年度。

  四、自上市以来,除上市首年外公司扣非后归属母公司股东的净利润持续为负,2012年至2018年分别为-3.05亿元、-1.57亿元、-5.23元、-6.94亿元、-16.07亿元、-1.08亿元、-0.06亿元。请公司:(1)结合业务板块及产品,充分说明各主要业务的盈利情况;(2)结合公司及行业因素,说明扣非后归属母公司股东的净利润长期为负的原因,相关原因是否具有持续性,是否影响持续经营能力,业务拓展面临的主要困难和风险;(3)针对上述情况,公司是否已制定相关应对措施和计划,并说明是否进行了充分的可行性分析和论证。

  近三年公司各业务板块的盈利情况如下(收入数据未进行公司内部抵消;直播业务收入变化较大,因此单独列示):

  公司目前的业务板块是近两三年公司根据调整业务结构、聚焦互联网金融信息主业的战略目标逐步整理调整形成的。2016年前股份公司并行多项业务,各项业务可以准确核算毛利,对于各项费用的投入与现行划分规则有一定的差异,因此各业务板块的净利润很难准确计量。

  过去几年,公司证券信息服务平台持续进行新项目的投入,但收入未能实现持续有效增长,利润持续为负数。

  公司大数据业务收入持续增长、盈利相对稳定,并在细分行业内取得一定的领先优势,稳定的金融机构客户对大数据需求的持续增长,是该业务持续发展的有效保障。

  公司境外业务的收入持续增长、盈利稳定。境外子公司在香港、新加坡的证券信息服务行业都具有领先的市场地位,未来有望持续健康发展。2018年相关收入和净利润略有下滑,主要原因是2017年9月公司转让大智慧香港51%的股权、合并报表范围变化所致。

  (二)结合公司及行业因素,说明扣非后归属母公司股东的净利润长期为负的原因,相关原因是否具有持续性,是否影响持续经营能力,业务拓展面临的主要困难和风险

  公司业务主要分为证券信息服务平台、大数据业务和境外业务三大板块。公司成本、费用和现金流情况分别详见问题三、问题六和问题五的回复。大数据业务和境外业务板块均能实现较大盈利,详见问题四(一)的回复。

  公司出现亏损的主要原因是证券信息服务平台(含直播等业务)出现较大亏损。证券信息服务平台业务较大亏损的主要原因,是公司持续在证券信息服务板块的新项目方向上进行投入,投入的新项目并未取得预期的收益,如国际版项目、直播项目等。分年度的主要情况如下:

  2012年,公司国际版项目加大投入,影响盈利。公司布局国际版项目,加大投入,研发增加投入0.79亿元,证券信息服务平台PC软件的销售和客服增加投入0.80亿元,房屋租赁及物业费用增加0.77亿元,管理人员薪酬增加0.34亿元,导致营业总成本(包括主营成本和期间费用)增至7.63亿。但受市场环境影响,公司证券信息服务平台PC软件收入下降,导致营业总收入降至4.70亿元。

  2013年,公司持续加大对证券信息服务平台的投入,影响盈利。公司证券信息服务平台推出PC软件新产品,营业总收入增至7.86亿元。但公司持续加大对证券信息服务平台PC软件的投入,销售和客服增加投入1.79亿,研发增加投入0.86亿,导致营业总成本增至11.16亿元。

  2014年,公司持续加大对证券信息服务平台、贵金属业务和彩票业务的投入,影响盈利。公司合并无锡君泰和杭州大彩,营业总收入增至9.25亿元。但贵金属业务增加代理代销成本1.69亿元,证券信息服务平台PC软件的销售和客服增加投入0.45亿元,为扩大品牌知名度、拓展贵金属和彩票业务增加广告投入1.18亿,合并无锡君泰和杭州大彩增加管理人员薪酬0.24亿元,导致营业总成本增至16.09亿元。国际版项目因市场实际需求发生较大变化未能实现销售收入,所以2014年初公司决定终止该项目。

  2015年,公司转型、剥离贵金属业务和彩票业务,影响盈利。公司与券商合作、提供免费金融资讯软件产品,证券信息服务平台PC软件收入大幅减少,同时公司减少合并天津民泰、无锡君泰和杭州大彩,营业总收入降至6.54亿元。虽然公司努力控制费用,减少证券信息服务平台PC软件的销售和客服投入1.46亿元,减少广告投入0.40亿元,节省管理费用1.08亿元,但营业总成本仍有13.35亿元。

  2016年,公司大力发展直播平台,影响盈利。公司在直播平台上投入约17.07亿元,其中主播劳务报酬14.05亿元,网络费0.51亿元,广告宣传费2.11亿元;但直播业务收入却不达预期,仅有5.53亿元。剔除直播平台的影响,其他业务板块合计亏损约0.90亿元。

  2017年,公司聚焦主业、减少费用支出,经营上大幅减亏。公司聚焦互联网金融信息服务主业,调整直播业务,直播业务收入大幅下降,实现营业总收入6.38亿元。公司提升销售精细化管理,证券信息服务平台PC软件和大数据业务的销售和服务投入合计减少0.68亿元,广告投入减少2.84亿元,营业总成本降至7.34亿元,经营上大幅减亏。

  2018年,公司进一步发展主业,加强费用管控,经营上基本实现盈亏平衡。公司在减少合并大智慧香港和市场环境不佳的情况下,实现营业总收入5.93亿元。公司加强费用管控,销售费用下降0.35亿元,管理费用下降0.46亿元,营业总成本下降至6.08亿元,经营上基本实现盈亏平衡。

  回顾过去几年公司的发展历程,证券信息服务平台较大亏损的主要原因是在对新项目的投入过大,多数项目投入并未产生相匹配的经济效益。2017-2018年公司加强了对新项目投入的风险把控,经营状况逐步改善,2018年市场环境欠佳且丧失大智慧香港控制权的情况下,经营上基本实现盈亏平衡。因此相关原因不具有持续性。公司在大数据业务和境外业务发展势头良好,具有稳定的持续经营能力。

  除了新项目投入的风险把控外,公司业务拓展还面临以下几个主要困难和风险,具体如下:

  公司主营业务与资本市场的波动情况高度相关,若资本市场波动导致市场指数处于低位,将影响投资者的投资热情,抑制投资者对金融信息服务的需求,影响公司的整体经营业绩。

  随着资本市场的快速发展,投资者对金融信息的需求不断增加,公司所处的互联网金融信息服务行业竞争激烈,市场中缺乏竞争力的企业将被排挤出市场。

  作为智力密集和人才密集型企业,人力成本在公司总成本中的占比很大。随着中国经济的快速发展,城市生活成本的上升,社会平均工资逐年递增,公司面临人力成本上升导致利润水平下降的风险。

  (三)针对上述情况,公司是否已制定相关应对措施和计划,并说明是否进行了充分的可行性分析和论证

  1、对于新项目的投入,公司将从事前的立项决策和运营规划、事中的投资成本控制和责任人奖惩机制、以及事后的评估机制等几个方面严控相关风险。

  1)在新项目立项决策时,公司将进行充分市场调研,撰写可行性报告,制定运营规划,建立阶段性目标,说明各阶段的资金、人力及其他资源的投入情况。

  2)在新项目运营过程中,公司将严控项目投入,不定期对照运营规划自查,并及时根据实际情况修正运营规划;公司将建立项目责任人奖惩机制。

  3)在项目取得阶段性成果或项目结束时,公司将认真总结项目成果和经验教训,以备后续项目使用。

  2、对于金融市场波动的影响,公司将持续改进证券信息平台移动APP和PC产品的功能和服务,提升产品质量,优化用户体验。公司将继续加强核心海量数据库的升级、优化和完善工作。公司将继续推进境外业务稳步发展,形成更强大的用户网络和交易网络。

  3、对于行业竞争的加剧,公司将围绕“慧信”进一步拓展证券信息服务的应用场景,提升公司产品的专业化、智能化和个性化优势。公司将加强数据服务类、模块化增值服务型的标准化新产品研发,并对已有的风控预警产品进行整合,进一步提升公司核心竞争力。

  4、对于人力成本的上升,公司将持续做好人力资源管理工作,通过适度提升员工薪酬等手段,提升员工满意度,稳定人员流动率。公司将持续调整研发人员的布局,从原来上海、北京两地布局,逐渐变为全国多点布局。公司将积极探索民营企业党建工会工作的有效途径和方法,开展有特色的党建和工会活动,不断加强企业文化建设,促进公司持续稳健发展。

  五、自上市以来,除上市首年外公司经营活动现金净流量持续为负,2012年至2018年分别为-2.53亿元、-0.82亿元、-5.31亿元、-3.28亿元、-10.71亿元、-4.02亿元、-3.78亿元。请公司:(1)结合货款收回情况、采购支付情况、费用支付情况等,逐年分析各主要业务的现金流情况;(2)说明经营活动现金流长期净流出的原因,相关原因是否具有持续性,以及对公司业务的影响。

  (一)结合货款收回情况、采购支付情况、费用支付情况等,逐年分析各主要业务的现金流情况

  1、公司证券信息服务平台(含贵金属业务、彩票业务、直播业务等)经营活动产生的现金流量明细如下:

  公司持续在证券信息服务平台上进行大量投入,但实际经营情况不如预期,相关业务经营波动较大,经营活动产生的现金流量净额持续为负,也是导致公司整体经营活动现金流长期净流出的主要原因。分年度情况具体如下:

  2012年,公司布局国际版项目,信息服务费、网络费的支出增至0.73亿元;人员增加较多,支付职工薪酬1.94亿元,支付房租0.89亿元,支付其他各项费用等合计3.11亿元;而货款收回受市场波动影响仅3.03亿元,银行存款利息流入约0.76亿元,经营活动净现金流为-2.78亿元。

  2013年,公司推出新产品,合并天津民泰,货款收回增至6.99亿元,利息收入微增至0.77亿元;采购支出增至0.75亿元,人员继续增加,职工薪酬增至2.78亿元,房租微增至0.96亿元,其他费用支出增至4.37亿元,经营活动净现金流为-1.24亿元。

  2014年,公司合并无锡君泰和杭州大彩,收入有所增长,由于预收款跨期因素影响,货款回收下降至5.42亿元,利息收入微降至0.72亿元;由于贵金属业务新增代理成本较大,采购支出大幅增至1.83亿元;职工薪酬增至3.53亿元,房租降至0.81亿元,劳务费和广告投入大幅增加使得其他费用增至5.60亿元,经营活动净现金流为-6.26亿元。

  2015年,公司减少合并杭州大彩、无锡君泰和天津民泰,货款回收大幅降至2.79亿元;购买理财产品增加、银行存款减少,利息收入大幅下至0.10亿元;减少贵金属业务,采购支出大幅下降至1.23亿元;人员精简,职工薪酬降至2.29亿元,房租降至0.65亿元,劳务费和广告投入大幅下降使得其他费用降至3.45亿元,经营活动净现金流为-4.77亿元。

  2016年,公司新增直播平台,货款回收大幅增至8.39亿元;由于支付巨额主播劳务报酬,采购支出增至13.57亿元;人员继续精简,职工薪酬微降至2.05亿元,房租降至0.36亿元,但直播业务广告投入较大,使得其他费用增至4.45亿元,经营活动净现金流为-11.81亿元。

  2017年,公司聚焦互联网金融信息服务主业,调整直播业务,货款收回降至2.53亿元;支付主播劳务报酬跨期,使得仍有2.31亿元的采购支出;职工薪酬降至1.78亿元,房租降至0.12亿元,其他费用支出合计1.24亿元,剔除受限货币资金的影响后(详见问题九的回复)经营活动净现金流为-2.90亿元。

  2018年,相关收入下降使得货款收回降至2.09亿元;采购支出继续降至0.96亿元,职工薪酬1.52亿元、房租降至0.03亿元,其他费用支出合计0.45亿元,剔除受限货币资金流出的影响后经营活动净现金流为-0.77亿元。

  过去几年,公司大数据业务逐渐在细分行业内取得一定的领先优势,收入持续增长,经营活动产生的现金流量净额一直为正,经营情况良好。

  大数据业务货款收回变动与收入变动的趋势基本一致。2017年起,公司为了大数据业务的长期发展,加大数据采购,增加了研发人员和销售人员,采购和费用支出都有较大幅度增长,因此2017-2018年大数据业务经营活动现金流有所下降,但将带来未来经营活动现金流的持续流入。

  2012-2016年,境外子公司在香港和新加坡的证券信息服务行业都具有领先的市场地位,公司境外业务收入持续增长,经营活动产生的现金流量净额一直为正,经营情况良好。

  货款收回变动、采购支出与收入变动的趋势基本一致。2018年采购支出有所增加,主要原因是大智慧国际人力成本投入增加,但相关项目尚未完成,货款收回将在未来实现。境外业务费用支出主要是职工薪酬,近三年职工薪酬的增幅略高于收入的增幅(剔除合并范围的影响),因此经营活动产生的现金流净额有所下降。未来随着境外业务的持续发展,经营活动产生的现金流净额将逐步回升。

  (二)说明经营活动现金流长期净流出的原因,相关原因是否具有持续性,以及对公司业务的影响

  货款回收情况:过去几年除2013年、2014年和2016年外,公司货款收回金额约在5-6亿元左右:2013年公司推出新产品,合并天津民泰,货款收回大幅度增长;2014年公司合并杭州大彩和无锡君泰,货款收回继续增长;2016年公司受直播业务的影响,货款收回大幅增长。总体来看,公司收入没能实现持续有效增长,是导致公司经营活动净现金流为负的主要原因之一。

  采购支出情况:过去几年除2014年、2016年和2017年外,公司采购支出金额也稳定在1.5-2.5亿左右;2014年公司合并二家公司,采购支出相对较大;2016年公司因向主播支付巨额劳务报酬,采购支出金额很高,部分主播劳务报酬延期至2017年支付。2016年公司采购支付金额很高,是导致当年公司经营活动净现金流为负的主要原因。

  费用支出情况:2012-2016年公司支付的职工薪酬、劳务服务费、广告宣传费、租赁费等各项费用一直较高(费用的情况详见问题六的回复),是导致公司经营活动净现金流为负的另一主要原因。

  经营活动净现金流变化趋势:从近两年公司现金流的数据趋势来看,由于采购支付和费用支付持续下降,经营性现金情况逐年好转。剔除受限货币资金变动的影响后,2018年公司实际经营活动净现金流已经为正。

  六、自上市以来,特别是第二年起,公司期间费用金额较大,期间费用率较高且变化较大。2018年期间费用占营业收入比例为59.76%,其中销售费用率为15.06%,管理费用率为27.92%,导致公司在销售毛利率为58.07%的情况下仍然亏损。请公司:(1)结合销售费用明细科目的具体构成、同行业可比公司情况、以及具体业务的拓展情况、销售收入、市场占有率等,说明销售费用长期金额较大、占比较高,且与收入增长不匹配的原因及合理性;(2)结合明细科目具体构成、费用结算影响因素、主要交易对方和金额、具体对应的业务情况等,分析销售费用中服务费、广告宣传费、邮电通讯费变动较大的原因及合理性,以及对相关具体业务的影响;(3)结合管理费用明细科目的具体构成、同行业可比公司情况等,分析管理费用长期金额较大、占比较高,且与收入增长不匹配的原因及合理性。

  (一)结合销售费用明细科目的具体构成、同行业可比公司情况、以及具体业务的拓展情况、销售收入、市场占有率等,说明销售费用长期金额较大、占比较高,且与收入增长不匹配的原因及合理性

  2018年同行业公司(我们选取了证券信息服务行业内可比公司的四家公司)销售费用及费用率的情况如下:

  2012-2018年公司销售费用明细科目如下(含2018年同行业公司数据比较,同行业公司浙江核新同花顺网络信息股份有限公司,以下简称“同花顺”,其业务和产品布局与公司最近似):

  2012年,公司扩张较快,销售人员和劳务人员大量增加,职工薪酬、劳务费及邮电通讯费等大量增加;但收入下降17.64%,销售费用率高达57%。

  2013年,公司推出新产品,合并天津民泰,收入大幅度增长67.10%;销售人员和劳务人员持续增加,相关费用也持续增加,销售费用率略升至58%。

  2014年,公司合并无锡君泰和杭州大彩,收入增长17.69%;为扩大品牌知名度、拓展贵金属和彩票业务,广告费大幅增加,职工薪酬有所下降,劳务费继续上升,销售费用率上升至64%。

  2015年,公司减少合并天津民泰、无锡君泰和杭州大彩,收入下降29.25%;销售人员和劳务人员大幅减少,相关费用也相应减少,广告费用下降,销售费用率降至57%。

  2016年,公司新增直播平台,收入大幅增至11.30亿元;为推广直播业务,投入广告费2.11亿元,而销售人员和劳务人员继续减少,相关费用也相应减少,销售费用率下降至44%。

  2017年起,公司聚焦互联网金融信息服务主业,收入降至6.38亿;由于继续优化销售人员结构,减少广告投放,销售费用率降到19%。

  2018年,公司减少合并大智慧香港,收入略有下降;劳务服务费进一步减少,销售费用率降到15%,在同行业中处于中低水平。

  同花顺2018年年报显示,其销售费用率为11%,销售费用明细科目没有劳务服务费,“工资及附加费用”占销售费用比例为84%;而2012-2016年公司销售费用率分别是57%、58%、64%、57%和44%,劳务服务费、职工薪酬及邮电通讯费合计占销售费用(以上三项科目合计与同花顺“工资及附加费用”科目基本匹配)比例分别为65%、81%、65%、59%和35%。由此可知,公司在销售方面的投入很大,除了销售人员和劳务人员外,广告费用的投入也很大。公司试图通过加大销售投入的方式以达到增加销售收入和提升市场占有率的目的,但实际经营情况未达预期,因此销售费用金额较大、占比较高。

  2017-2018年,公司聚焦主业,控制成本费用,取得了一定的成绩,销售费用率大幅下降至19%、15%,但与同花顺的销售费用率11%相比,仍有提升的空间。

  (二)结合明细科目具体构成、费用结算影响因素、主要交易对方和金额、具体对应的业务情况等,分析销售费用中服务费、广告宣传费、邮电通讯费变动较大的原因及合理性,以及对相关具体业务的影响

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